娛樂小編
事兒還沒完，尚未回血的寧王，又被大摩背刺了一刀。6月7日早間，摩根士丹利又說，預期動力電池產能多餘，代價戰難以避免，環球動力電池龍頭寧德時代可能在市場份額和利潤率方面的風險增加，因此將寧德時代評級從等同權重下調至低配。受此動靜陰礙，7日寧德時代股價大跌546%。
盡管這些負面都只停留在動靜層面，但依然點燃了寧德時代投資者的驚愕情緒。這背后的要點邏輯在于，跟著動力電池行業的巨變，寧王的統治性身份正在消退。一旦業務出現實質性變化，那也許將是壓垮寧德時代的最后一根稻草。
本文對寧德時代有著以下幾個觀點：
1，寧德時代固然仍是行業老大，但市占率也在實質性下滑。寧德時代起家于三元電池，在這一領域有著專業優勢。但跟著磷酸鐵鋰專業再次崛起，寧德時代的壁壘逐漸被消解。在本年以來的磷酸鐵鋰市場上，借力整車業務的比亞迪市場份額連續壓制了寧德時代。跟著磷酸鐵鋰占比進一步提拔，寧德時代老大位子正在動搖。
2，與特斯拉北美供給關系的變化，成為寧德時代最大潛在利空。依據美國IRA法案，寧德時代向北美特斯拉供貨，將難以享受3750美元的稅收抵免。考慮到特斯拉以價換量的慣例手法，寧德時代被踢出北美供給鏈并不是毫無根據。即便合作關系仍然連續，但IRA法案要求下，寧德時代利潤空間也將大幅縮小。
3，寧德時代的專業優勢和客戶優勢正在逐步解體。代價戰主導下，成本更低的磷酸鐵鋰在短期乃至中期內仍是要點專業路線，寧德時代將陷入規模和代價戰之中。更主要的是，在產業鏈博弈中，整車廠開闢二供三供已成常態，寧德時代的客戶優勢逐步減弱。
01隱隱動搖的龍頭身份
毫無問題，寧德時代依然是內地及環球動力電池行業的王者。
本年4月，內地動力電池裝車量2514GWh，同比增長了894%，環比則出現了95%的下滑。反應到動力電池企業上，寧德時代裝車量合計到達了1026GWh，市場占有率高達4083%，市場份額依然位居第一，并高出第二位、裝機量732GWh的比亞迪(市占率2911%)約10個百分點。
可以看到，市占率高達40%的寧德時代是無可置疑的龍頭。可是需要注意到的是，4月4083%的市占率同樣也創出了寧德時代近一年新低。
數據來看，2024年4月，寧德時代在內地動力電池市場市占率下降至3828%。但隨后趕快回升，2024下半年市占率一直位居47%以上，11月甚至過份了50%。可是進入2024年，寧德時代市場占有率趕快下滑，1-3月市占率在44%左右。
相對而言，從2024年6月18%的低點以來，老二比亞迪的市場占有率根本上維持著一路上升的趨勢。本年1月和2月市占率甚至到達了34%左右。
寧德時代和比亞迪市占率的變化，本性上是三元電池和磷酸鐵鋰電池路線的競爭。寧德時代以三元專業起家，在三元電池領域有著深厚的專利壁壘。可是比年來，成本更低、更安全的磷酸鐵鋰再次崛起，深受市場認可，主打磷酸鐵鋰電池的比亞迪借助自身整車業務，市占率趕快提拔。
本年4月的動力電池中，hy娛樂城推薦三元電池裝車量為800GWh，磷酸鐵鋰電池裝車量1713GWh，磷酸鐵鋰裝車量已經到達了三元電池的兩倍以上，占比高達681%。
寧德時代兩條腿走路，三元裝車量45GWh，磷酸鐵鋰裝車量576GWh，但在磷酸鐵鋰領域的優勢并沒有三元那麼強。4月比亞迪出豪神娛樂城 高額返水貨量731GWh，全是磷酸鐵鋰電池。
上年下半年，磷酸鐵鋰電池領域的競爭開始趨于劇烈，龍一龍二開始近身搏斗，不過整體來說寧德時代還是領先于比亞迪。可是本年1-4月，形勢逆轉，比亞迪在磷酸鐵鋰出貨量上整體全面過份了寧德時代。
短期來看，磷酸鐵鋰的成本優勢依然存在，比亞迪整車業務也在連續發力。這種場合下，寧德時代的龍頭身份，已經隱隱開始動搖。
02特斯拉訂單迎來變數
在龍頭身份遭受潛在沖擊之時，特斯拉這個大客戶將寧德時代踢出北美供給鏈的傳聞，直接嚇壞了早就草木皆兵的投資者。
由於對于寧德時代來說，特斯拉其實是太主要了。
依據寧德時代財報，2024年，寧德時代來自特斯拉的鋰離子動力電池供給訂單確定收入到達38069億元。而當年其營業收入合計為328594億元，此中動力電池系統業務的營業收入為236593億元。可以看到，來自特斯拉的訂單收入占寧德時代總收入的1159%，占動力電池系統收入的16%。
這也意味著，一旦特斯拉的訂單生變，寧德時代遭受巨大的陰礙。事實上，這次的傳聞也并不是空穴來風。
2024年美國簽署IRA法案，并對法案中電動車稅收抵免中關鍵礦物和電池組件做出了嚴格要求。本年3月31日，美國財政部發表了對電動車稅收抵免要求的更細化的政策，相關要求將在4月17日后生效。
該法案中，動力電池礦物假如知足在北美回收或在與美國有自由貿易協約國家及日本提取或加工，且價值比例知足要求時，可獲得3750美元的稅收抵免;動力電池組件在北美(美國、加拿大、墨西哥)制造或組裝且價值比例知足要求時，可獲得3750美元的稅收抵免。
這種政策下，動力電池價值量較大的環節根本必要在北美生產，否則很難知足價值比例要求。而當前特斯拉Fremont超級工廠採用的寧德時代磷酸鐵鋰電池將可能不知足IRA要求，難以獲得7500美元的全部稅收抵免。
2024年終的政策過渡期，特斯拉Model 3和Model Y在北美能獲得7500美元打折。但到了4月18日，新規正式啟動后，美國特斯拉Model 3后輪驅動版的優惠額度減半至3750美元。而在近期，特斯拉美國官網上Model 3重新獲得了7500美元稅收減免資格。
這個變動被市場解讀為特斯拉不再采用寧德時代電池，即將寧德時代踢出北美供給鏈。固然寧德時代極力抵賴這一傳聞，可是不得不承認的是，IRA法案要求逐年趨嚴，動力電池北美制造已成定局，即便特斯拉與寧德時代戰略合作關系不變，寧德時代的市占率和利潤率或將遭受巨大陰礙。
03寧王終究難敵時代
動力電池領域，到底有沒有護城河?假如有，什麼才是寧德時代的護城河?
這是一直籠罩在寧王頭上的問題。可是，業內此前普遍公認的是，寧德時代的確有著兩大其他動力電池難以匹敵的優勢。不過，這些優勢正在動搖。
一是專業優勢。在動力電池行業上一個專業選擇點上，寧德時代押中了三元電池這一風口，在相關領域有著深厚的專業積累，在CTP專業上也有著領先的專利布局。借助專業專利布局，寧德時代先后告狀了塔菲爾能源、中創造航等競爭對手，鞏固了市場身份。在本年4月，寧德時代在內地的三元電池市場上份額依然過份56%。
但磷酸鐵鋰的再次崛起很大水平上消解了寧德時代的專業優勢。制備方案更為成熟的磷酸鐵鋰電池，各家企業的專業差距不大，直接把動力電池市場競爭從續航、功能拉到了代價和規模上，中創造航、國軒高科、億緯鋰能、欣旺達等二線電池廠也成為了寧德時代不能忽視的競爭對手。
二是客戶優勢。對Q8娛樂城攻略于寧德時代這樣規模和體量的動力電池廠，不亂的客戶關系是必備的一環。
在2024年，寧德時代動力電池前二十名客戶中，裝車量過份10GWh的有特斯拉和吉祥汽車兩家，裝機量差別為2258GWh和1307GWh。此外，裝機量過份5GWh的有蔚來、廣汽、一汽民眾、上汽民眾、夢想汽車和長安汽車6家。剩下的12家，裝機量都在1-5GWh之間。
可是跟著動力電池廠和整車廠之間的博弈升溫，加之汽車代價戰下，降成本成為車企發展主旋律，掙脫寧德時代，發展二供甚至三供已經成為車企普遍選擇。這種場合在本年進一步加劇。
近期發表的新車也體現了這一變化。一直采用寧德時代和欣旺達電芯的吉祥極氪，在新的極氪X車型中首次采用了中創造航的電池;吉祥集團近期主推的新車銀河L7，也有寧德時代和蜂巢能源兩家電池供給商;長安深藍旗下新車S7，則采用了中創造航的電池。
加之特斯拉北美供給鏈的潛在變化，寧德時代賴以勝利的客戶關系也變得不再大老爺娛樂城報名穩固。當專業優勢和客戶優勢的邏輯接連被挑戰，寧娛樂城賭場風格特色詳解德時代難以維持超然身份。跟著寧王下場進行肉搏，其王位也正在開始動搖。
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