IPO團隊 文 近日，先為達生物向港交所遞交招股書，擬香港主板IPO上市。摩根士丹利、中金企業為其聯席保薦人。 先為達生物以GLP-1為中心靶點，中心商品埃諾格魯肽注射液(XW003)預計2026年可商務化上市。
根據柳葉刀子刊的文章資料，埃諾格魯肽的臨床效果要優于諾和諾德司美格魯肽Step1資料，這為埃諾格魯肽供給了一定的業界競爭力。 不過，國內本土GLP-1業界已成為紅海，先為達生物不只要與 海外巨頭競爭，還要面對國內同行的挑戰，以及資金層面的心理壓力。
騰訊美團入股估值約 50 億 先為達生物成立于2025年，總部位于中國 杭州，是一家處于臨床階段的生物制藥企業。 先為達生物的開發管線以GLP-1為中心，首要覆蓋2型糖尿病、肥胖癥和非酒精性油脂性肝炎等範圍。
企業中心商品是埃諾格魯肽，已在中國就超重肥胖與2型糖尿病兩項適應癥遞交生物制品上市申請，預計最早在2026年實現商務化。 組方面，先為達生物的創始人、董事長兼CEO潘海擁有超過20年的行業經驗，曾在美國安進擔任近9年的首席科學家，后在中國凱因科技負責開發活動。
先為達生物的首席科學吳心樂，擁有超過25年的行業經驗，曾與潘海共同擔任過安進的首席科學家，后在禮來中國和北京質肽生物擔任首席科學家。 成立以來，先為達生物共完成7輪籌資，累計籌資額22億元。IPO前，企業估值為48.68億元。 先為達生物的股東陣容中不乏知名機構。
其中，騰訊理財合計持股12.83%；G 資本通過 Winner Delight與 Kingdom Team合計持股 9.81%；美團通過漢海信息持股9.6%。 減重效果優于司美格魯特Step 1 先為達生物的中心商品是埃諾格魯肽，是一款全球首創的具有cAMP偏向性的長效GLP-1受體激動劑。
作為一種G蛋白質偶聯受體，GLP-1受體在被激動劑激活后，會啟動多條下游信號渠道。經典的GLP-1激動劑通常會與此同時激活cAMP信號渠道和β-arrestin信號渠道。
根據招股書，埃諾格魯肽的中心作用機制是偏向性，能夠選擇性地激活cAMP信號渠道，與此同時減少對β-arrestin的募集，從而降低受體內吞及脫敏，以維持更持久的藥效。
根據先為達生物今年6月在柳葉刀子刊《柳葉刀·糖尿病與內分泌學》刊登的文章資料，中國664名超重或肥胖成人在醫療48周后，每周一次2.4 mg劑量團隊的受試者實現了15.4%的平均體重降幅，去除安慰劑效應后實際減重幅度達15.1%，92.8% 的受試者體重降幅≥5%(臨床有效基準)。
這團隊資料要優于諾和諾德的司美格魯肽Step1臨床資料。STEP 1臨床資料呈現，受試者每周一次皮下注射2.4 mg司美格魯肽，在醫療68周后，為非 糖尿病的肥胖或超重成人帶來了14.9%的平均體重下降。 與司美格魯特相較於，埃諾格魯肽的減重效果更好，且時間更短，解釋其具有一定的業界競爭力。
國內GLP -1 已成紅海 近幾年，減重範圍是全球醫藥企業布局的首要方向之一。2025年全球減重適應癥藥品總額已達147億美元，高盛預估全球減重業界有望在2030年突破千億美元。
在減重這個賽道上，先為達生物不只要跟諾和諾德的司美格魯肽以及禮來的替爾泊肽競爭，更要與中國本土GLP-1商品競爭，而國內GLP-1已是一片紅海。
截至現階段，國內已有五款GLP-1類商品與此 同時獲批減重和糖尿病適應癥，包含諾和諾德的司美格魯肽、禮來的替爾泊肽、信達生物的瑪仕度肽、華東醫藥的利拉魯肽以及仁會生物的貝那魯肽。 有行業機構預測，到2029年國內或許會有多達16種全新的GLP-1類減重藥品上市。
在不具備先發優勢的狀況下，先為達生物的藥效更顯重要。 此外，創新藥企業除了開發之外，籌集資金的能力也很重要。 現階段，先為達生物正在研發埃諾格魯肽的口服劑型商品XW004，正處于二期臨床階段。
今年1月，先為達生物已與英國Verdiva Bio達成協議，授予XW004等商品在除大中華區及韓國以外的全球獨家新聞研發與商務化權益，近7000萬美元頭期款款，潛在買賣總額超24億美元。 這在一定程度上緩解了先為達生物的資金心理壓力。
財務銷售方面，由于尚無商品實現商務化，先為達生物還處于損失階段。 2025年至2025年 上半年，企業收入分別為0元、0元、9107萬元，分別損失6.20億元、4.86億元、1.08億元，兩年半累計損失超12億元。